三个视角看中国互联网行业近两年变化
故事还得从2020年10月24日Jack Ma在上海外滩金融峰会那次著名演讲说起。
随后2020年11月3日，上交所宣布暂缓蚂蚁集团上市。
接着2020年底，中央经济工作会议提出“强化反垄断防止资本无序扩张”，开启我国针对互联网行业的强监管周期。
以下从三个角度分析中国互联网行业近两年发生的变化。
角度一：从宏观政策看，这两年中国互联网行业发生了什么？
1.1 国内互联网政策环境变化
1.2 国内互联网媒体舆论环境变化
1.3 中美审计监管环境变化
角度二：作为从业者，我和我的同行们感受到了什么？
2.1降本增效、裁员优化、寒气逼人
2.2行业红利消失，内卷严重，靠工作财务自由的时代不再
角度三：作为投资者，广大中小股东们经历了什么？
3.1行业股价变化
3.2行业基本面变化
结论
以下为正文：
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角度一：从宏观政策看，这两年中国互联网行业发生了什么？
1.1 国内互联网政策环境变化
先上两张图，整体感受一下这两年发布的政策条数。。。
总结一下关键时间点和政策变化：
2020-11-30，中央经济工作会议，首次提出“强化反垄断防止资本无序扩张”；
2021-10-19，《中华人民共和国反垄断法(修正草案)》提请初次审议；
2022-01-18，国家发改委发布《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》；
2022-03-05，国务院《政府工作报告》，加强反垄断和反不正当竞争；
2022-04-29，中共中央政治局会议，要促进平台经济健康发展；
2022-07-28，中共中央政治局会议，再次强调要推动平台经济规范健康持续发展。
1.2 国内互联网媒体舆论环境变化
2020-11-04，人民日报，《为防范化解金融风险提供制度保障》，内涵蚂蚁集团；
2021-08-03，经济参考报，《网游对未成年人影响触目惊心“精神鸦片”竟长成数千亿产业》，内涵腾讯、网易等；
2022-02-18， 国家发改委，“引导外卖平台进一步下调餐饮商家服务费标准”，内涵美团；
2022-11月初，腾讯与中国联通设立混改新公司，京东与中国移动上海有限公司、阿里巴巴与中国电信之间开展战略合作；
2022-11-17，人民网，“深挖电子游戏产业价值机不可失”；
2022-12-29，时隔1年多，腾讯再次拿到进口游戏版号，重磅游戏《无畏契约》将在国内市场上线。
1.3 中美审计监管环境变化
中概股在美面临退市风险关键事件：
2021年12月16日，美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)董事会认为中国监管当局的立场使其无法检查或调查PCAOB注册的会计师事务所，宣布无法确认其审计有效性。根据《外国公司问责法案》和PCAOB第6100条规则，若外国公司连续三年未经过PCAOB认可的有效审计，将强制从美股退市，中概股普遍面临退市风险。
2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国PCAOB签署中美审计监管合作协议，将双方对相关会计师事务所的检查和调查活动纳入双边监管合作框架下开展。
2022年12月15日，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）发布公告称，2022年9月至11月在中国香港开展的中概股审计检查工作的流程符合既定标准，PCAOB董事会已经撤销2021年作出的无法检查或调查中概股会计师事务所的裁定。
自此，中概股退市风险暂时解除。
结论：从国内互联网政策、媒体舆论、中美审计监管这3个大宏观环境的变化(从普体字到红色加粗字)来看，经过2年的外部环境打压，目前国内互联网行业面临的发展环境开始走出低谷、走向积极。
角度二：作为从业者，我和我的同行们感受到了什么？
2.1 降本增效、裁员优化、寒气逼人
作为打工人，所有人都感受到了疫情三年来各行各业发生的变化，可以说除了核酸检测机构，没有人不难。
而对于互联网从业者来说，如果要在这两年在公司听到的词里选一个关键词，我想很多人都会毫不犹豫地选择“降本增效”。
疫情之下经济大环境本来就不好，叠加上述政策、舆论、审计退市三大问题，再加上资本市场的持续低迷，企业家和投资人纷纷选择过冬，公司先活下来再说。
华为老任先表示让寒气传递到每一个人，
而后腾讯、阿里、京东、小米、B站等大厂开启了一波又一波的裁员浪潮，
坊间传言只有字节还在招聘，但是是一边招一边裁，打得一手好牌。。
每个在岗的员工，包括应届入职的校招生、还未入职的实习生都可以优化，N+1就很有人情味，N+2就是好公司。
脉脉上有这些声音的认证，我所在的东家也正在发生。
近期，Pony马和东哥的内部讲话表明了：不赚钱的业务还会砍，PPT讲故事的时代过去了。
2.2 行业红利消失，内卷严重，靠工作财务自由的时代不再
对于互联网人来说，从前行业增长迅速、政策支持、资本支持，技术、产品、业务需求人员缺口很大，所有人都能在其中分一杯羹，大家日子过得都很滋润。
更有那些技术大拿、业务高经，借助行业红利，真真正正靠工作实现了财务自由(股票和期权也是工作晋升给的)，这在过去历史上所有行业里都很少发生。
这两年明显变了，事实上从我找实习的2020年我就亲身经历了，大家找工作和加班的时候都不会忘记一个字：“卷”。
最热的算法岗从20年“诸神黄昏”到21年“灰飞烟灭”再到22年“人间地狱”，的确，我身边有学弟学妹今年没有拿到大厂算法offer。
当晋升和加薪不挂钩，年终奖缩水严重，股票持续下跌，期权兑现不了的时候，靠工作财务自由的时代已经不属于互联网人。
但即便是如此，对于互联网从业者来说，这两年即使不增长或者被迫跳槽，获得的薪酬依旧比绝大多数行业要高得多，这是真实的事实，加班和压力也需要承认的事实。
任何行业和个人的发展成长都有周期，没有人能一直直线上升。
所以，对于互联网从业者来说，当下最重要的就是活下来并依然相信未来。
角度三：作为投资者，广大中小股东们经历了什么？
这两年可以说腾讯阿里的股东们、中概互联的股东们都苦不堪言，经历过的都懂。
3.1 行业股价变化
先看跟踪中国互联网50指数的中概互联ETF走势：
从2020-12-31到2022-12-30，完整两年时间，ETF价格从2.095到1.041，刚好跌去了一半，这还只是指数ETF。
再看行业龙头公司这两年跌幅，惨不忍睹。
但是如果我们以上述宏观政策的拐点2022年11月初开始看的话，中概互联指数ETF已经从0.812爬到了1.041，涨幅约28%。
是否完全是外部宏观政策环境变化带动的估值变化？我们再继续看一下行业的基本面变化。
3.2 行业基本面变化
首先看一下头部企业2022财年前三季度的收入增速和调整后净利润增速，可以看到第三季度整体收入增速环比企稳，调整后净利润增速环比明显提升，拼多多、美团、爱奇艺的调整后净利润增速均超过100%，网易、快手、京东的增速也超过50%，主要原因很明显是降本增效。
再看头部企业3Q22 业绩与预期相比的情况，多家公司业绩超彭博一致预期。
所以我们发现中概互联指数ETF已经从11月初开始至今从0.812爬到1.041，涨幅约28%，这个过程不仅是外部宏观政策环境变积极带来的估值提升，同样是降本增效后基本面企稳修复的体现。
最后再看一张恒生科技指数随着政策和业绩变化的走势，政策底和业绩底已经到来的结论就更加明朗。
但目前行业依旧只能说走出了最低谷，因为这两年其中有很多复杂的因素，让我们还看不清这些互联网头部企业的真实盈利能力(而不是纯降本增效)有没有发生变化。
因此，如果想要真正的戴维斯双击，还需要明后年这些头部企业用更超市场预期的业绩来证明。
最后，回归投资本身，投互联网行业是因为其轻而快的商业模式，以及规模效应、网络效应和飞轮效应的共振，但国内互联网行业发展至今，人口流量红利确实已经见顶，下半场还是需要看模式的创新带来的真实利润的增长。
综上三个角度的论述，总结一下：
从宏观政策层面来看，目前国内互联网行业面临的发展环境已经走出了近两年的低谷；
从投资者的角度来看，政策底和业绩底已经到来，没有理由更悲观，但仍需要关注明后年的基本面是否明显改善；
对于从业者来说，降本增效还在继续，重要的是活下来并且依然相信未来。
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